מניית סופר מיקרו וטירוף הבינה המלאכותית: האם הבועה מצדיקה את שווייה

מצפייה ארוכת שנים בשוק ההון האמריקאי כבר חשבתי שראיתי הכל. למרות זאת, מדי פעם קורים אירועים שמשאירים אותך פעור פה. למשל התפרצות הקורונה. אחרי קריסה חד חודשית במדדים, השוק כאילו התעלם לחלוטין ממה שנעשה בעולם ונהירה המונית של משקיעים הציתה באפריל 2020 ראלי שנמשך עד ימינו אנו. בין לבין היה לנו את טירוף ה-SPAC שרוב החברות שנכנסו לבורסה באמצעות המכשיר השערורייתי הנ"ל כבר פשטו רגל או איבדו 99% מערכן מאז החלו להיסחר (ע"ע פאגאיה או HUB סקיוריטי, שתי דוגמאות ישראליות לתופעה). תופעת ה-MEME ההזויה שבה עדר של משקיעים קמעונאים מאוגדים בקבוצות רדיט (שנכנסת לבורסה בקרוב ב-IPO) מריצים מניות של חברות כושלות ומרימות אותן לשווי שוק פסיכי ללא קשר לפעילות העסקית או הביצועים הפיננסיים שלהן כבר הפכה להיות חומר לתסריט הוליוודי. בדרך גם היתה לנו את קריסת הבנקים האזוריים שניהלו בצורה כושלת את תיק ההלוואות וההשקעות שלהם. 

---

רוצה עוד סקירות על המניות והמגמות הכי חמות בוול-סטריט? כל מה שצריך לעשות זה להירשם לניוזלטר השבועי שלנו:

להרשמה

---

מדי פעם יש תופעות מופרזות כמו מניית SMCI. מניה שבאה משום מקום כמעט ובתקופה של פחות משנה החזירה למשקיעים קרוב ל-800%. עכשיו יש להבדיל אלף אלפי הבדלות מחברה כמו סופר מיקרו קומפיוטר שהינה חברה אמיתית עם מוצר אמיתי והכנסות שצומחות בצורה משמעותית משנה לשנה לתופעות כמו וין פאסט אוטו (VFS) הויאטנמית שאף היא עלתה במאות אחוזים אחרי כניסתה לשוק (בעסקת SPAC כמובן) ולפני שמחקה את כל השווי בפחות מחודשיים. סופר מיקרו קומפיוטר נישאת על גל הטירוף סביב ה-AI, והשרתים שלה, כמו גם פתרונות האחסון שלה בניצולת גבוהה חשובים לאקו-סיסטם לא פחות כנראה מהמעבדים המתקדמים בעולם מבית אנבידיה. זה לא מקרי שהגרפים של שתי המניות הללו נראים זהים מאוד.

אז האם בועת ה-AI זהה לבועות הקודמות שחווינו בשנים האחרונות: מניות העבודה מהבית (WFH) בימי הקורונה העליזים, בועת הקנאביס (תראו את הגרפים של CRON TLRY ו-CGC), ימי הבלוקצ'יין, האינטרנט של הדברים או חס וחלילה בועת ה-MEME? כנראה שלא. אבל בסופו של דבר לכל חברה שנסחרת בבורסה יש מחיר ויש תמחור ויש שווי שנקבע על סמך ביצועים כלכליים גרידא, פלוס תנאים סביבתיים וכמובן הרבה התלהבות של משקיעים שנוהרים למניות של כל מה שמדבר או מריח כמו AI. 

איך אפשר לכמת בכלל את שווי השוק של הבינה המלאכותית ולשים תג מחיר הגיוני על מניות שפועלות בתחום. אם נסנן את כל "המתחזות" למיניהן שמדברות AI אבל לא באמת פעילות בתחום, הרי שבסופו של דבר מי ששולטות בכל הפיתוחים וההשקעות האדירות ב-AI הן אותן חברות מוכרות וידועות לכולנו כמו NVDA, MSFT, GOOG, AAPL ו-META שמשקיעות את רוב הכסף הפנוי שלהן בפיתוחים בתחום. גם החברות הסיניות BIDU ועליבאבא עושות קולות של AI, אבל בואו נסתכל רגע על המספרים של חברת C3.ai עם הטיקר הטרנדי AI, שדה פקטו מפתחת תוכנת אוטומציה מבוססת AI לארגונים.

החברה רשמה הכנסות של 266 מיליון דולר בשנת 2023, צפויה לרשום הכנסות של 305 מיליון דולר השנה ו-365 מיליון דולר ב-2025. בצד השלילי היא לא צפויה להציג רווחיות כלל בשנים הקרובות. לשם השוואה: אנבידיה מייצרת הכנסות של מעל 100 מיליארד דולר בשנה וסופר מיקרו קומפיוטרס צפויה לייצר הכנסות של 14.4 מיליארד דולר השנה ו-20 מיליארד דולר בשנה הבאה. אלו מספרים אמיתיים של חברות שבאמת מהוות נדבך חשוב באקו-סיסטם של הבינה המלאכותית. סופר מיקרו קומפיוטרס רווחית כבר מזמן וצפויה להגיע לרווח שיא שנתי של 30 דולר למניה ב-2025. 

אבל מה עם התמחור תשאלו? החברה נושקת לשווי שוק של 48 מיליארד דולר עם מכפיל רווח סביר סך הכול של 40. מכפיל הרווח של אנבידיה עומד על 32 עם שווי שוק של קרוב ל-2 טריליון דולר. כמובן שלא ניתן להשוות פיננסית בין החברות אבל הטרנד והגרפים שלהם זהים לחלוטין. אז מה עושים עכשיו? אין לי תשובה חד משמעית למרות שמרגיש לי שבתקופה הקרובה עסקאות שורט הן רק הגיוניות על מניות שרשמו ריצות חזקות כל כך בחמש השנים האחרונות. למי שבכל זאת מחפש לראות את מה שמעבר לפינה, שווה לבחון את הגרפים הבאים, של מניות ה-WFH שכיכבו בתקופת הקורונה. שימו לב מה קורה שהמוזיקה נגמרת והמשקיעים עוברים לטרנד הבא. במקרה של סופר מיקרו קומפיוטרס זה בהחלט יכול לקרות. במקרה של אנבידיה, פחות.

---

רוצה עוד סקירות על המניות והמגמות הכי חמות בוול-סטריט? כל מה שצריך לעשות זה להירשם לניוזלטר השבועי שלנו:

להרשמה

---